Часть 1 - облигации. Разбираемся в терминах

Добрый день. Сегодня я начну серию статей об облигациях. Как мне кажется – она является одной из наиболее сложных ценных бумаг для понимания. Многие люди пренебрегают ими по причине своего невежества в данном вопросе. Ну что же, постараемся это исправить.

Что такое облигация?

Облигация – это долгосрочная долговая ценная бумага. Ее держатель имеет право в оговоренный срок потребовать вернуть ее начальную стоимость. Есть также ряд дополнительных, но необязательных, условий.

По сути, при покупке облигации, у лица, выпустившего ее, вы даете ему в долг сумму, которая равна стоимости ценной бумаги. Ваша прибыль обсуждается заранее. Если имеет место невозврат долга, то покупатель имеет право требовать справедливости в суде.

Термины для понимания

Сложности и разнообразие в использовании инструмента инвестирования, спекуляции или привлечения средств стали причиной создания огромной базы «непонятных» слов. Рассмотрим их по очереди:

Эмитент – компания (может быть государство или муниципальная власть), которая продала ту или иную ценную бумагу.

Дата погашения – заранее определенная дата, когда эмитент рассчитывается со своим кредитором.

О чем нам расскажет проспект эмиссии?

Проспект эмиссии – официальный документ, который оформлен согласно законодательству страны. Составляется юридическим лицом, которое инициировало выпуск ценных бумаг. В нем четко описано, кто, кому, сколько и на каких условия должен. Есть четкий перечень тех пунктов, которые должны присутствовать в проспекте эмиссии.

  1. Введение. В нем кратко описано дальнейшее содержание документа.
  2. Полная информация о компании, которая выпустила облигации. Детали самых крупных сделок; данные об основных инвесторах и лицах, которые занимают руководствующие посты; структура и возможности органов правления.
  3. Данные о финансовой ситуации. Пункт предоставит сведения о состоянии компании, рисках и выигрышах при сотрудничестве с ней, финансовых показателях и бухгалтерской отчетности.
  4. Сведения про Уставной Капитал. Его объем, все изменения в течении 5 лет, детальные данные о всех ценных бумагах, которые выпускало предприятие. Были ли просрочки платежей, дефолт и прочее.
  5. Все условия по выпускаемой ценной бумаге. Доходность, сроки, периодичность выплат, ответственность, гарантии. Все данные о торговле на бирже, изменение котировок за 5 лет. План выплат на случай банкротства или недействительности ценных бумаг. В пункте №5 есть все необходимые сведения о существовании облигации и разных подсчетов по ней.
  6. Все дополнительные материалы про компанию и ценную бумагу которые определены законом.

Избегаем путаницы в стоимости

Относительно одной облигации можно говорить о нескольких видах ее стоимости. Довольно часто новички в финансовой сфере и просто отдаленные создают путаницу из-за этого. Различают:

  1. Номинальная или нарицательная стоимость – сумма, которую эмитент должен отдать вовремя погашения долга. Именно эта величина интересует инвесторов или спекулянтов.
  2. Начальная стоимость – сумма долга по облигации.
  3. Текущая стоимость – цена облигации в данный момент времени с учетом произведенных выплат и номинала.
  4. Курсовая или рыночная стоимость – цена облигации, которая образовалась в следствии спроса и предложения на бирже или вне ее. Обычно при купле-продаже облигации используется процентное соотношение от номинала. Цена облигации может быть 90%, 100%, 110% и так далее.

Как формируется прибыль по облигации?

Прибыль и убыток по облигации также отличаются относительно механизмов их формирования.

  1. Купон – периодические выплаты по облигации (чаще всего это полгода или квартал). Обычно это процент от займа. Выплаты могут быть переменной или фиксированной суммой. В проспекте эмиссии указаны все условия получения дохода от покупки.
  2. Дисконт – альтернатива купона. В большинстве случаев прибыль заложена в стоимости облигации. То есть, по истечению определенного срока, кредитор требует от заемщика сумму, которая выше от долга. Эта разница и называется дисконтом. Держатель облигации получает одолженные средства и доход в конце срока. В проспекте эмиссии четко описаны все условия. А размер дисконта определен заранее.
  3. Дизажио – тот самый дисконт в случае с перепродажей облигации. То есть, когда цена, по которой ее продали ниже суммы номинала (которая будет оплачена вовремя погашения долга).
  4. Премия или ажио – противоположные предыдущим двум понятиям. Имеет место быть при перепродаже облигации, когда за нее выручили больше, чем получили бы при погашении.
  5. Амортизация – частичная выплата задолженности эмитентом. Обычно, держатель облигации получает часть долга и купон в одно и то же время. С учетом того, что номинал уменьшается, купонные (абсолютная величина, процент остается тот же) выплаты также спадают.

Что такое оферта?

Оферта – возможность кредитора потребовать или эмитента вернуть долг по номинальной стоимости до даты погашения. В случае с заемщиком, он может воспользоваться этим правом при острой необходимости. Все детали относительно оферты также описаны в проспекте эмиссии. Для инвесторов и спекулянтов данный термин более известен, как опцион.

Данный инструмент можно использовать как для получения большей прибыли, так и для уменьшения своих убытков. Оферта по облигации работает и для эмитента, и для инвестора. Дата, когда можно использовать право известна заранее. И в свою пользу использовать его могут обе стороны.

Call-опцион – право эмитента частично или полностью погасить долг. Дата определена заранее, и она известна инвестору. Call-опцион эффективен при продаже облигации или для ее погашения.

Put-опцион – право инвестора потребовать погашения долга до окончания срока. Более выгоден при покупке облигации.

Эти инструменты очень популярны среди инвесторов и спекулянтов. Правильное их использование поможет достичь максимального эффекта в инвестировании.

Копаем глубже. Что такое накопленный купонный доход?

Показатель накопленный купонный доход более интересен при продаже облигации третьему лицу. То есть, если вы купили ценную бумагу и продержали ее до срока погашения, то данный параметр вам ни к чему.

Накопленный купонный доход – это часть прибили по купонной облигации за прошедший период. Для более осмысленного понимания рассмотрим пример:

Вы приобрели облигацию на 5 лет. Предусмотрены купонные выплаты по ней ежеквартально. Но, по какой-то причине вы продаете обязательство через два месяца после покупки. То есть, вы ничего не получили, так как выплата дохода будет только через месяц.

Так вот, накопленный купонный доход – это часть прибили за тех два месяца, которые вы были владельцем облигации. Если вы продаете облигацию с учетом НКД, то покупатель вам заплатит курсовую стоимость на текущее время + прибыль за тех 2 месяца в процентном соотношении. Таким образом он компенсирует вам упущенный доход.

И для покупателя, и для продавца, НКД – это просто компенсация.

Покупатель платит больше, но, потом эмитент ему возвращает купонную прибыль за весь квартал (в нашем случае). Фактически, он владеет облигацией 1 месяц, а получает купон за 3 месяца. Эту разницу в два месяца он отдает продавцу.

Случай с продавцом мы рассмотрели выше. Он ничего не теряет. Просто получает прибыль за два месяца владения.

Вместо итогов

В статье мы рассмотрели наиболее часто используемые термины. Неправильная формулировка может стать причиной путаницы и ошибочного мнения.

В следующей публикации поговорим о таких моментах, как кривая доходности, дюрация и выпуклость облигации.

Если вам понравился сайт или статья - отблагодарите автора!

Avtor.png